26.06.07 15:29 ФК «ОТКРЫТИЕ»: «ОГК-5 и ОГК-3: газ или уголь?»
ОГК-3 – первая среди генерирующих компаний провела публичное размещение акций в пользу частного стратегического инвестора. Высокая доля угля в топливном балансе (37,6%) ОГК-3 обеспечит конкурентные преимущества компании на НОРЭМ за счет более низкой себестоимости вырабатываемой электроэнергии.
Инвестиционная программа ОГК-3 составляет 86 млрд руб. на период до 2013 г. и предполагает строительство 1125 МВт мощностей.
По результатам оценки, сделанной аналитиками ФК «ОТКРЫТИЕ», справедливая стоимость акции ОГК-3 - {POSTS}
08.10.07 13:49 ФК «ОТКРЫТИЕ»: «Энергетический уголь»
Аналитики ФК «ОТКРЫТИЕ» полагают, что цены на энергоуголь в мире будут расти в ближайшие 5 лет на 8-10% в год под воздействием роста спроса в Азии и снижения добычи в Европе при стабильном уровне потребления. С учётом дальнейшего повышения цен в мире и решения транспортных проблем отечественные компании имеют все основания надеяться на увеличение экспорта как на восточном, так и на западном направлении.
Экспорт остаётся главным драйвером роста внутренних цен на уголь. Однако экспортный фактор сможет играть существенную роль лишь через 2-3 года – после введения в строй новых портовых терминалов. Соответственно, в ближайшие 2-3 года аналитики ФК «ОТКРЫТИЕ» ожидают незначительного роста цен на уголь – в среднем, на 4-5%. Однако через 3 года, с точки зрения аналитиков ФК «ОТКРЫТИЕ», стоимость энергоугля будет расти более высокими темпами – порядка 10-12%.
ОГК-5 – первая среди генерирующих компаний вышла на IPO. В соответствии с инвестпрограммой, производственные мощности ОГК-5 к 2010 г. вырастут на 1 242 МВт. Аналитики ФК «ОТКРЫТИЕ» ожидают, что выручка компании до 2013 г. будет расти в среднем на 19% в год.
По результатам оценки, сделанной аналитиками ФК «ОТКРЫТИЕ», справедливая стоимость акции ОГК-5 - {POSTS}
08.10.07 13:49 ФК «ОТКРЫТИЕ»: «Энергетический уголь»
Аналитики ФК «ОТКРЫТИЕ» полагают, что цены на энергоуголь в мире будут расти в ближайшие 5 лет на 8-10% в год под воздействием роста спроса в Азии и снижения добычи в Европе при стабильном уровне потребления. С учётом дальнейшего повышения цен в мире и решения транспортных проблем отечественные компании имеют все основания надеяться на увеличение экспорта как на восточном, так и на западном направлении.
Экспорт остаётся главным драйвером роста внутренних цен на уголь. Однако экспортный фактор сможет играть существенную роль лишь через 2-3 года – после введения в строй новых портовых терминалов. Соответственно, в ближайшие 2-3 года аналитики ФК «ОТКРЫТИЕ» ожидают незначительного роста цен на уголь – в среднем, на 4-5%. Однако через 3 года, с точки зрения аналитиков ФК «ОТКРЫТИЕ», стоимость энергоугля будет расти более высокими темпами – порядка 10-12%.
13.07.07 12:43 ФК «ОТКРЫТИЕ»: «ОГК-2: эффективная генерация»
Ключевыми предположениями в модели оценки ОГК-2 стали темпы либерализации рынка электроэнергии, рост тарифов на электроэнергию и тепло, темпы роста цен на топливо, заявленная инвестпрограмма ОГК-2, а также динамика производства электроэнергии и тепла.
При построении модели аналитики ФК «ОТКРЫТИЕ» исходили из следующих ожиданий:
- 60% рынка электроэнергии будет либерализовано к 2009 г. При этом регулируемые тарифы на электроэнергию будут расти в соответствии с темпами, заявленными МЭРТ: рост на 12% в 2008 г., 12,5% - в 2009, 13,5% - в 2010 г.
- цены на газ будут изменяться в соответствии с темпами, заявленными правительством: не более 15% в 2007 г., не более 25% в 2008 г. В 2009 и 2010 гг. запланировано 2 повышения ежегодно по 13% с 1 января и с 1 июля. К 2011 г. цены на газ достигнут экспортных показателей, скорректированных на транспортные расходы и таможенные пошлины.
- инвестпрограмма ОГК-2 предполагает ввод 2 420 МВт мощностей к 2012 г., 1 620 МВт из которых угольные.
- цены на энергетический уголь будут более стабильными, чем на газ, и будут расти не более чем на 10% в год, начиная с 2009 г.
- увеличение спроса на электроэнергию. Три из пяти станций ОГК-2 расположены в ОЭС Урала, которая характеризуется дефицитом генерирующих мощностей и высокими темпами роста спроса на электроэнергию. Таким образом вновь вводимые мощности ОГК-2 будут востребованы, а КИУМ существующих станций, по крайней мере, не снизится с текущих 63% (среднее по ОГК-2).
Согласно модели DCF, построенной аналитиками ФК «ОТКРЫТИЕ», справедливая стоимость акции ОГК-2 составляет 5,2 руб. ({POSTS}
08.10.07 13:49 ФК «ОТКРЫТИЕ»: «Энергетический уголь»
Аналитики ФК «ОТКРЫТИЕ» полагают, что цены на энергоуголь в мире будут расти в ближайшие 5 лет на 8-10% в год под воздействием роста спроса в Азии и снижения добычи в Европе при стабильном уровне потребления. С учётом дальнейшего повышения цен в мире и решения транспортных проблем отечественные компании имеют все основания надеяться на увеличение экспорта как на восточном, так и на западном направлении.
Экспорт остаётся главным драйвером роста внутренних цен на уголь. Однако экспортный фактор сможет играть существенную роль лишь через 2-3 года – после введения в строй новых портовых терминалов. Соответственно, в ближайшие 2-3 года аналитики ФК «ОТКРЫТИЕ» ожидают незначительного роста цен на уголь – в среднем, на 4-5%. Однако через 3 года, с точки зрения аналитиков ФК «ОТКРЫТИЕ», стоимость энергоугля будет расти более высокими темпами – порядка 10-12%.
15.08.07 20:01 ФК «ОТКРЫТИЕ»: «ОГК-4: ставка на будущее»
ОГК-4 выпустила отчетность по МСФО за 2006 г., в которой впервые отражены консолидированные результаты деятельности компании за год.
По итогам 2006 г., выручка ОГК-4 составила 26,1 млрд руб. (2 млн). При этом существенное влияние на итоговые результаты оказали такие единовременные статьи, как сторнирование ранее признанного убытка в размере 7,2 млрд руб. и убыток от экономического обесценения основных средств в размере 0,553 млрд руб. Без учета этих статей EBITDA составила 2,2 млрд руб., EBIT – 0,76 млрд руб., с рентабельностью 8% и 3% соответственно. Столь низкие показатели характеризуют пока еще слабую доходность ОГК-4 в существующих условиях регулирования рынка электроэнергии и мощности. Однако рынок в настоящее время оценивает будущие доходы, основанные на инвестиционных планах компании и будущей либерализации.
По результатам оценки, сделанной аналитиками ФК «ОТКРЫТИЕ», целевая цена акций ОГК-4 - {POSTS}
08.10.07 13:49 ФК «ОТКРЫТИЕ»: «Энергетический уголь»
Аналитики ФК «ОТКРЫТИЕ» полагают, что цены на энергоуголь в мире будут расти в ближайшие 5 лет на 8-10% в год под воздействием роста спроса в Азии и снижения добычи в Европе при стабильном уровне потребления. С учётом дальнейшего повышения цен в мире и решения транспортных проблем отечественные компании имеют все основания надеяться на увеличение экспорта как на восточном, так и на западном направлении.
Экспорт остаётся главным драйвером роста внутренних цен на уголь. Однако экспортный фактор сможет играть существенную роль лишь через 2-3 года – после введения в строй новых портовых терминалов. Соответственно, в ближайшие 2-3 года аналитики ФК «ОТКРЫТИЕ» ожидают незначительного роста цен на уголь – в среднем, на 4-5%. Однако через 3 года, с точки зрения аналитиков ФК «ОТКРЫТИЕ», стоимость энергоугля будет расти более высокими темпами – порядка 10-12%.
11.09.07 16:16 ФК «ОТКРЫТИЕ»: «ОГК-1 - с попутным газом по пути»
ОГК-1- самая крупная среди тепловых генерирующих компаний. Компания на протяжении последних лет демонстрирует рост загрузки мощностей, что может свидетельствовать о высоком спросе на вырабатываемую компанией электроэнергию, а значит, в перспективе и о росте прибыли от реализации продукции.
Конкурентным преимуществом ОГК-1 является нахождение газовых станций компании в районах, где располагаются источники попутного газа и развита необходимая инфраструктура.
Аналитики ФК «ОТКРЫТИЕ» ожидают, что в дальнейшем цены на попутный газ будут в значительной степени отставать от цен на природный газ. Таким образом, используя в качестве альтернативного топлива попутный газ, компания повысит свою конкурентоспособность на НОРЭМ и диверсифицирует риски, связанные с недопоставкой лимитного газа.
Согласно модели DCF, построенной аналитиками ФК «ОТКРЫТИЕ», справедливая стоимость акции ОГК-1 составляет 3 руб. ({POSTS}
08.10.07 13:49 ФК «ОТКРЫТИЕ»: «Энергетический уголь»
Аналитики ФК «ОТКРЫТИЕ» полагают, что цены на энергоуголь в мире будут расти в ближайшие 5 лет на 8-10% в год под воздействием роста спроса в Азии и снижения добычи в Европе при стабильном уровне потребления. С учётом дальнейшего повышения цен в мире и решения транспортных проблем отечественные компании имеют все основания надеяться на увеличение экспорта как на восточном, так и на западном направлении.
Экспорт остаётся главным драйвером роста внутренних цен на уголь. Однако экспортный фактор сможет играть существенную роль лишь через 2-3 года – после введения в строй новых портовых терминалов. Соответственно, в ближайшие 2-3 года аналитики ФК «ОТКРЫТИЕ» ожидают незначительного роста цен на уголь – в среднем, на 4-5%. Однако через 3 года, с точки зрения аналитиков ФК «ОТКРЫТИЕ», стоимость энергоугля будет расти более высокими темпами – порядка 10-12%.
12.09.07 17:17 ФК «ОТКРЫТИЕ»: «Динамика цен на газ»
По прогнозам аналитиков ФК «ОТКРЫТИЕ», в 2008 г. внутренняя цена на газ может возрасти на 21% - до 1322 руб. за 1000 кубометров.
Согласно прогнозам Минэкономразвития, в России в 2007 г. средний тариф на газ повысится на 15%. В последующие 2 года темпы роста тарифов на газ составят, соответственно, 14% и 13% в год.
Цены на газ для населения будут повышаться более высокими темпами по сравнению с ростом оптовой цены на газ – на 14-15% в год, прогнозирует МЭРТ.
Аналитики ФК «ОТКРЫТИЕ» предполагают, что с 2006 по 2016 гг. средние темпы роста тарифов составят 8% в год, при том что экспортные цены на газ будут увеличиваться только на 2%, в среднем, в год за этот же период.
08.10.07 13:49 ФК «ОТКРЫТИЕ»: «Энергетический уголь»
Аналитики ФК «ОТКРЫТИЕ» полагают, что цены на энергоуголь в мире будут расти в ближайшие 5 лет на 8-10% в год под воздействием роста спроса в Азии и снижения добычи в Европе при стабильном уровне потребления. С учётом дальнейшего повышения цен в мире и решения транспортных проблем отечественные компании имеют все основания надеяться на увеличение экспорта как на восточном, так и на западном направлении.
Экспорт остаётся главным драйвером роста внутренних цен на уголь. Однако экспортный фактор сможет играть существенную роль лишь через 2-3 года – после введения в строй новых портовых терминалов. Соответственно, в ближайшие 2-3 года аналитики ФК «ОТКРЫТИЕ» ожидают незначительного роста цен на уголь – в среднем, на 4-5%. Однако через 3 года, с точки зрения аналитиков ФК «ОТКРЫТИЕ», стоимость энергоугля будет расти более высокими темпами – порядка 10-12%.
Аналитические исследования
1